아마 대부분의 사람들은 ‘모로 가도 서울만 가면 된다’는 식으로 ‘수익률’을 최우선으로 꼽을 것이다. 하지만 실제 투자 현장에서 돌아가는 사정을 보면, 수익률만 가지고 펀드 선택을 했을 때는 성공할 확률보다는 실패할 가능성이 더 높다.
만일 당신이 2003년 이후 매년 수익률 1위를 달성한 펀드만 골라서 계속 갈아타기 전략을 구사해 보았다고 가정해 보자. 아마도 수익률이 형편없을 것이다.
주가는 장기적으로 보면, 평균 가격에 수렴하는 경향이 있다. 1~2년 단위로 보면 구분이 안 되지만 5년 이상의 시간 축을 놓고 바라보면 1~2년 수익률이 좋았던 펀드는 수익률이 하락하는 경향을 보이고, 반대로 나빴던 펀드들이 그 이후에는 좋아진다. 그런데도 사람들은 줄곧 ‘수익률 1위’ 펀드에만 초점을 맞춘다. 이는 ‘생존 편향’이라는 인간의 심리적 작용 때문이다. 사람들은 현재 살아남은 즉, 수익률 1위를 한 펀드에만 초점을 맞출 뿐, 그 펀드가 1등 할 확률은 전혀 고려하지 않는다.
국내에서 시판되는 주식형 펀드의 숫자만 해도 3000여 개에 달한다. 올해 1등 한 펀드가 내년에 다시 1등 할 확률은 3000분의 1이다.
더 나아가 2년 연속 1등 할 확률은 9000분의 1에 달한다. 3년 연속 1등 할 확률은 2만1000분의 1이다. 사실 이런 확률은 의사결정을 할 때, 의미 있는 실제적 근거를 제공하기 어렵다.
그렇다면 어떤 기준을 갖고 투자에 임하는 것이 확률적인 가능성을 높이는 길이 될까.
먼저 펀드를 자주 갈아타는 것의 위험성을 잘 알아야 한다. 매표소나 은행 창구에서 경험하듯이 기다리던 줄을 자주 바꾼다고 나아지는 것은 별로 없다. 잦은 교체는 오히려 수익률을 갉아먹는 요인이 된다.
왜냐하면 대부분의 투자자들은 수익률이 나쁜 펀드의 돈을 빼내 현 시점에서 수익률이 좋은 펀드로 옮기기 때문이다.
여기서 우리는 흥미로운 아이디어를 얻을 수 있다. 수익률이 좋았던 펀드보다는 오히려 반대로 접근하는 것이다. 즉, 수익률이 좋지 않은 펀드에 투자하는 것이다. 펀드마다 스타일이 다르기 때문에 현 시점에서 수익률이 좋은 펀드는 주가가 많이 오른 종목을 갖고 있기 마련이다. 다시 말해 주식을 비싸게 살 확률이 높다. 만일 올 한 해 중소형주 펀드들의 수익률이 형편없다면, 중소형 펀드에 투자하는 것이 나을 수도 있다. 왜냐하면 대형주들이 시세를 주도하는 시장이었기 때문에 중소형주가 많이 오르지 않았기 때문이다.
주식 투자는 간접 투자든 직접투자든 그 요체는 싸게 사서 비싸게 파는 데 있다. 싸게 사서 비싸게 팔 때 가장 위험한 적은 다름 아닌 ‘수익률 1위’ 혹은 ‘급등주’ ‘테마주’라는 시장의 인기에 편승하는 것이다. 남들이 관심을 두지 않는 곳에서 투자의 기회를 발견해야 장기적으로 좋은 성과를 거둘 수 있다.